2016年3月4日 第1期
观“风云变幻”
测“市场冷暖”
别拿玉米不当燃料
最近一年多,在原油的带领下,全球众多农产品陷入跌跌不休的怪圈。原油除了会影响农业生产的成本,在众多的农业品种中,玉米、油脂和糖还与原油有着更深一层的纠葛。这就不得不提到新兴的生物燃料。

观察缘由

  最近一年多,在原油的带领下,全球众多大宗商品陷入跌跌不休的怪圈,这其中就包含着一众农产品们。

  表面上看,原油与农产品没有什么关联,但其实,随着原油金融属性的日益凸显,它已经被越来越多地用做衡量市场通胀的指标之一,它的涨跌必然会影响到农产品。同时,由于原油是众多生产行业的基本原料之一,农业生产和运输中用到的农机、农药、化肥、燃料等,都有其身影,所以原油的价格也会通过生产链,间接影响着农产品价格。

  除了以上这两条,在众多的农产品品种中,还有几个品种与原油有着更深一层的纠葛。这就是我们今天要说的与生物燃料相关的品种,玉米、油脂和糖。

原油市场

  原油究竟怎么了?  

  这要从2014年说起。那一年,乌克兰内乱和俄罗斯将克里米亚纳入俄罗斯联邦,与美国及北约国家形成对抗,美国和北约对其的进行联合制裁成为了油价下跌的直接导火索,拉开了原油市场旷日持久的暴跌序幕。

  2014年6月,美国纽约市场原油期货为106美元/桶,到了12月16日,暴跌至53.60美元/桶的低点,跌幅高达55%,打破2005年10月1日54美元/桶的低位。2015年上半年有所回升,但随着六国与伊朗签订了最终的《共同全面行动计划》,原油价格又步入下行通道,且颇有滚滚长江一去不回之势。

  原油价格一落千丈的根本原因无非是供过于求。

  供应端,欧佩克组织与非欧佩克国家之间为争夺市场份额相持不下,坚持不减产,这就导致了原油供应量短时间内过剩。同时,拥有全球10%的原油储备和近20%的天然气储备的伊朗在制裁解禁后,势必会成为另一股不容小觑的增产势力。和热火朝天的供应端相反,消费端一片清淡。随着全球经济放缓,市场对于油气的需求量也在下降,这就造成全球原油供大于求的格局。

  被压得喘不过气来的油价只得一跌再跌。直到现在,大家仍在等待油价触底的消息。

  观察结论:供大于求 原油下探无底

生物燃料相关农产品市场

  近些年兴起的生物燃料是由生物质组成或萃取的固体、液体或气体燃料,其重要的植物来源就是玉米、大豆、甘蔗等农作物。作为新晋的环保能源,生物燃料与原油是替代关系,于是相应的品种就与原油有了除生产链之外的联系--竞争。

  玉米vs原油

生物燃料受牵连 玉米油脂糖下跌

生物燃料受牵连 玉米油脂糖下跌

  从图中可以看出,原油总体呈现下跌趋势,且经历了2次较大幅度的快速下跌,第一次从2014年6月中旬开始,第二次从2015年6月下旬开始。类似的,玉米也是下跌走势,且有2次大幅下跌,第一次从2014年5月上旬开始,第二次从2015年7月中旬开始。二者的走势和时间点具有一致性。

  这是由于玉米是燃料酒精的重要原料,占所有农产品原料的50%,与原油有着直观的替代关系。原油价格下跌,料酒精的价格也势必下滑才能保证市场份额,这就拖累了玉米价格,走势趋同。

  油脂vs原油

生物燃料受牵连 玉米油脂糖下跌

生物燃料受牵连 玉米油脂糖下跌

  从图中可以看出,豆油和棕榈油从2014年下半年开始也总体呈下跌态势,且存在较明显的2次大幅下跌。第一次均从2014年6月下旬开始,第二次分别从2015年7月中旬和7月下旬开始。与原油趋势及下跌时间点基本一致。

  油脂作为生物柴油的搀兑原料,也与原油呈竞争关系,所以三者走势趋同。

  糖vs原油

生物燃料受牵连 玉米油脂糖下跌

  从图中可以看出,糖价也呈现下跌的总体趋势,且存在2次大幅下跌。第一次从2014年6月下旬开始,第二次从2015年7月上旬开始。与原油走势基本一致。

  糖与原油趋势类似的原因是,榨糖原料甘蔗是燃料酒精的原料之一。在原油价格下跌时,酒精生产减少,更多的甘蔗转而生产糖,使得糖产量增加,致价格下跌。所以糖与原油的涨跌也较为同步。

  所以玉米、油脂、糖受生物燃料与原油这一层关系的影响,价格总体趋势较为同步。

  而且,由于生物燃料的成本相对较高,随着原油价格下降,生物燃料产出也普遍降低,这也减少了农产品的消耗量,导致库存累积,进一步拖累价格。

  观察结论:生物燃料受牵连 玉米油脂糖下跌

预测分析

  目前,全世界的目光都聚焦在原油是否会减产的消息上。上周,沙特、委内瑞拉、俄罗斯等国达成协议,将原油产量冻结在1月11日的水平,不再增加。

  不过,不少分析机构认为,1月11日的水平仍然是原油的产量高位,这一协议恐怕难以令原油真正减产。

  且美国石油协会(API)的在北京时间3月2日05:30公布的最新数据显示,上周,美国原油库存大增1000万桶。消息一出,美国WTI原油及布伦特原油当即双双陷入更加猛烈的下跌困境,WTI原油下跌逾2%,布伦特原油下跌逾1.4%。

  刚刚出现筑底迹象的油价可能仍将下跌,油价的底线又成未知数。

  然而,同样是下跌,原油与农产品的关系正悄悄发生着改变。业内人士表示,过去一年半中,粮食价格大幅跑赢原油价格,粮价下跌幅度远没有原油大。这就改变了粮食和原油的价格比。近10年来一直徘徊于2倍低位的价格比回到了4倍的水平。

  在这个过程中,玉米、油脂、糖受到的原油的影响相对于生物燃料刚兴起的时期要少,价格波动更具有独立性,品种本身的供求关系对于价格的影响更加凸显。所以短期内需关注品种本身的供求因素。

  分析结论:原油没底 生物燃料相关农产品难有起色

结语

  原油这场暴跌带动玉米、油脂和糖这几种与生物燃料相关的农产品品种同步下跌。

  然而,由于原油价格底线仍然不断被刷新,市场对于筑底尚不抱希望,农产品的价格得以短时摆脱原油的绝对控制,转而由自身供求关系决定。

  不过,正如开头所说,原油作为大宗商品的主导,一举一动仍会牵动整个市场氛围,农产品也不例外。再加上直接替代的关系,长期来看,玉米、油脂、糖等与生物燃料相关的农产品将继续受原油影响,难有持续上涨。

审核:牛璐编辑/美工:梅艳技术:邓学志

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