尽管近日国内白糖期货和国际原糖期货均迎来久违的上涨行情,但由于长周期的基本面格局并没有发生逆转,因此价格上涨的步伐缓慢。未来白糖价格还会继续上涨吗?今天我们就具体来关注一下。
首先来关注巴西甘蔗,2018/2019榨季巴西蔗糖因榨糖比例调整和干旱减产。2017年6-9月,巴西中南部大部蔗区降水量比常年同期明显偏少,部分蔗区旱情严重,对甘蔗茎伸长不利;2018年4-5月持续干旱影响甘蔗生长,长势差于上年同期。预计2018/2019榨季巴西蔗糖总产为3570万吨,比上年减少380万吨,减幅9.6%。
虽然巴西食糖出现了减产威胁,但国际食糖组织预计2017/2018榨季全球食糖仍将供给过剩1100万吨,主要原因是印度和泰国超预期增产。随后,各主产国开始自救,印度拟推出300万吨的政府储备计划,泰国也计划将更多的甘蔗用于生产乙醇。同时,巴西的制糖用蔗比例同比下降10个百分点,促使原糖价格回升,长时间过低的糖价势必会引发超预期的减产。预计2018/2019榨季巴西将减产700万吨。不过印度因为甘蔗收购价格没有下调,目前仍无法形成减产机制,但是糖厂存在主动削减压榨进度的可能。
国内方面,截至5月底,17/18榨季全国食糖产量为1031万吨,同比增加102万吨,与预期一致。截至5月底,全国食糖累积销量575万吨,同比增加46万吨;5月份月度销量为101万吨,高于过去5年的均值,5月销量同比环比均好于预期,意味着市场基本面阶段性好转。从过去的经验来看,6月份的销量大概率比5月份更高,意味着今年6月份市场食糖销量会达到100万吨附近,市场继续维持快速去库存阶段。
总体来看,未来国际食糖供应过剩的大格局并未改变,后期白糖上涨缺乏长期基本面支持,或将继续承压。
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